近期金价大幅波动，显示投资者对后市走势相当分歧。作为传统避险品种的黄金为何在全球金融危机肆虐时期反而变得不堪一击？金价走势是否会从此一蹶不振？对此，中国银行惠州分行的观点是，黄金10月份以来的弱势主要受到短期因素所拖累，救市方案对美元走势来说，是一个潜在的长期利空因素。黄金以其传统的避险及抗通胀作用，将在金融危机爆发后全球经济秩序重建的过程中长期获益。

    市场信心崩溃和资金流动性“停滞”是近期打压黄金走势的主要因素

    去年美国次贷危机爆发初期，黄金在避险资金的推动下一路扬升至历史高位每盎司1030美元。但一年后以雷曼兄弟破产事件为导火线爆发的信贷危机则呈现迥然不同情况：由于全球金融市场弥漫着经济衰退的忧虑，各大股市跌至数年低位，商品市场成为重灾区，市场信心全面崩溃，全球形成一股强大的回流美元资产资金流，资金要解决流动性问题，不得不从前期已获利的黄金市场大规模撤离，黄金跟随市场跌势一路疲弱。

    此外，美元强势也是本轮打压黄金的重要因素。商品市场泡沫破灭制抵消黄金避险买需，也抑制了金价涨势。最后，黄金的避险特性决定了金价暴涨暴跌的走势特征。

    综上所述，尽管目前多项因素决定了10月以来黄金的疲弱走势，但随着市场热点的转变，从中长线走势看，黄金仍具有较大的上升潜力！

    美国救市计划本身具有较多缺陷，对美元构成潜在贬值风险

    美国动用8500亿的巨额资金的援救计划首先要解决资金来源问题。目前来看，美国仍将以发债作为筹集资金的主要渠道。由于美国的援救计划使得财政赤字占GDP的比例达到创纪录的6%-7%，而美国政府债务存量可能在1年内提高至10%，如此快速的增长，令市场对美国政府能否顺利发债仍心存疑虑。7000亿庞大资金是否用得其所，救市计划能否有效鼓励市场恢复信心，刺激楼市以及整体经济回升？金融援助是否是会是一个无底洞？若果真如此，美元恐将陷入新的信心危机。

    经济危机令美元地位开始动摇，全球央行外汇储备多元化趋势对黄金长期利好

    面对全球金融市场如此巨变，各国央行尤其是亚洲区国家外汇储备的多元化势必是未来发展趋势，增加黄金储备来改善外汇储备结构是我国近年来较频繁的呼声，若中国等国家提高黄金储备，则需额外购买黄金，可见，一旦这种外汇储备多元化格局形成，将为黄金价格带来巨大的上升想象空间。

    黄金的抗通胀及其货币特征支持黄金中长线看好

    负利率时期，投资储蓄收益往往不足以弥补通货膨胀所带来的损失。由于黄金具有货币支付的硬通货特征，在通膨恶化时期，金价表现往往优胜于其他市场，这也是黄金具有抵抗通胀的原因所在。若美元利率持续维持低位水平，美国恐将面临新一轮流动性泛滥的风险，黄金的的抗通胀作用将带动金价重拾升势。

    黄金在新兴市场具有巨大的发展潜力，将为金价提供长线支撑

    尽管2008年上半年黄金总体需求量下跌两成多，但仍有不少新兴国家对黄金的需求量则是不跌反升。中国、越南、埃及、俄罗斯等国对黄金的需求增幅较大。从历史规律来看，历次经济衰退中，黄金价格涨跌不一，并无定律，黄金毋庸置疑仍是当前投资者的避险天堂。

    正如上文分析，黄金自历史高位每盎司1030美元回落至今，已回吐超过30%的涨幅。随着美元回流需求的减缓及第四季度黄金消费旺季的季节性特征，黄金价格进一步大幅下滑的风险已大大削弱。技术上看，780美元将是其上方一个较大的阻力位，下方680-700美元的支撑位比较牢固，如果美元没有很快涨至90点的关口，金价也不会迅速的跌破680，整体来说，金价近期在680-800美元之间震荡的可能性较大，随着金融市场的走稳，黄金价格波动也不会像之前那么大。但由于大量货币市场，一旦经济恢复正常后，流动性泛滥的问题将会继续出现，因此，中长线而言，600美元是黄金一个比较强的支撑位，若有机会触碰该支持位，将是中长线建仓的绝佳时机。操作上，投资者可于730美元下方以中长线建仓为主，年内上升目标每盎司900美元上方。   （广 文）